摘要：悲催的北汽蓝谷，不成功的极狐汽车（欢迎关注杠杆游戏）

(资料图)

撰文|张银银&编辑|欣欣然

同属北汽系的福田汽车和北汽蓝谷，同时发布消息。

根据2023年8月14日晚间公告，北汽蓝谷子公司北京新能源汽车股份有限公司（下文简称“北汽新能源”）北京高端智能生态工厂建设项目，迁址变更至北汽福田汽车股份有限公司（下文简称“福田汽车”）多功能厂（下文简称“密云工厂”）。

购买关联方福田汽车密云的闲置工厂设备类资产并实施产线技术改造，并租赁密云工厂的土地房屋及附属设施。

而此举的目的，非常明确了，与华为合作生产智选类车型。

此前北汽蓝谷旗下的极狐汽车曾与华为以Hi模式合作，效果不佳，不如华为与赛力斯深度合作（智选模式）的问界系列，当然后者目前也遭遇高位后销量下滑。

目前，与华为进行智选合作的，除了已经上市的赛力斯问界系列，杠杆游戏注意到，还有即将上市的奇瑞智界车型，以及筹备中的江淮相关产品。

2023年以来，北汽蓝谷的销量有一定提升，但基数不高。与华为的深度合作，能否让北汽蓝谷崛起？

1、一波三折的高端工厂，北汽新能源有钱支付吗？

《经济观察报》日前报道说，北汽新能源高端工厂建设项目已酝酿5年，但过程一波三折。

资料显示，北汽新能源2018年开始筹建高端工厂，项目分两期建设，一期规划5万辆/年产能，主要生产高端纯电动轿车。

2020年3月，北汽蓝谷同意北汽新能源在采育工厂搬迁至北京经济技术开发区时，投资建设高端工厂，当时项目计划由北汽新能源与合作方亦庄盛元共同投资。

不过北汽新能源2020年底宣布，因战略调整暂缓建设高端工厂。

此次公告意味着该项目重启。且：

1）项目迁址变更至福田汽车多功能厂（密云工厂）。

2）总投资为16.12亿元（不含税）低于此前的预估，包含购买密云工厂设备类资产75,243万元（不含税）以及其他新增投资 85,957万元（不含税）。

详细来说，此次收购的交易价格为850,245,944元（含税）；

同时，福田汽车向北汽新能源，出租北京多功能厂土地使用权和房屋及其附属设施，租金为84,851,447.85元/年（含税）。

福田汽车方面的公告说，标的资产评估值为75,243万元（不含税），账面价值为45,121.63万元，增值额为30,121.37万元，增值率为66.76%。

上述资产评估结果已履行完毕国有资产评估备案程序，最终确定交易价格为850,245,944元（含税）。

我们知道，北汽新能源的母公司北汽蓝谷近几年经营不好、财务压力很大，是否有能力完成这场交易？

透过公告杠杆游戏看到：

1）产交易合同签订生效后且北汽新能源计划SOP（2024年6月30日）后一个月内，北汽新能源向福田汽车支付转让价款的5%，无论SOP日期是否延迟，支付首付款的时间不会迟于2024年 7月31日。

2）2024年12月31日前支付转让价款5%。

3）2025年12月31日支付转让价款30%。

4）2026年12月31日支付转让价款30%。

5）2027年12月31日支付转让价款30%。

也就是说，大头都在后年（2025年）以后去了，这对于同属北汽系的北汽蓝谷来说，算是非常够意思了，毕竟是兄弟公司。

福田汽车公告说，北汽新能源2020年、2021年、2022年经营性现金流分别为-66.5 亿元、45.0 亿元、58.2亿元，北汽蓝谷2020年、2021年、2022年经营性现金流分别为-66.2亿元、49.9亿元、35.2亿元。

交易细节上，福田汽车也为自己留了一手，以防万一。

双方在签署资产交易合同时一并签署抵押合同，北汽新能源将本次交易的机器设备类资产全部抵押给公司，以担保北汽新能源应支付但未支付给公司的转让价款及相关应付款项和公司实现债权及要求行使抵押权而发生的费用。

基于以上，福田汽车判断，北汽新能源具备按协议约定支付本次交易款项的能力。

资产租赁方面，福田汽车说，其委托中水致远资产评估有限公司对拟出租固定资产的租金进行评估，以2023年5月31日为评估基准日，采用收益法的评估结果：拟整体出租委估固定资产不含税租金价值为7,784.54万元（不含税）。

经双方协商，最终确定租金为84,851,447.85元/年（含税）。

租赁期为自合同签订日至2028年6月30日止。

改造预计2024年6月30日完成，自合同签订日至2024年6月30日止为免租期。

2、悲催的北汽蓝谷，不成功的极狐汽车

北汽蓝谷曾经号称新能源汽车第一股，同时销量也曾在那个时期非常厉害过。

但是过去几年，杠杆游戏此前也写过多次，遇到困境。销售非常难看，连续3年巨亏。

2023年截至7月，北汽蓝谷整个公司的销售，应该说有一定起色。

如下图，7月销售了3359辆车，不过2022年同期反倒更高3640辆。当然这没什么，2022年前7月只销售了20650辆车，2023年前7月则有38550辆——虽然绝对数字不算高，但对于北汽蓝谷来说第一不容易，第二增幅高达86.68%。

不过，杠杆游戏注意到，7月只生产了1529辆车，2022年7月生产得更多，2285辆车。

2023年前7月只生产了6284辆，2022年同期也不高8367辆，同比下滑了24.90%——那么意味着新订单其实依旧不多，客观说还很低。

对于北汽蓝谷来说，这是明显的困境。

2022年北汽蓝谷旗下的极狐汽车冠名了多长网络直播演唱会，情怀、关注度都不错，但是销售怎么就没起来？看来还是产品本身有这样那样的不符合消费者需求。

根据2023年一季报，北汽蓝谷营收24.97亿元，同比增长44.31%——应该说很不容易了。

同时毛利润-2.15亿元，快转正了。

当然归属净利润还是负值，-8.92亿元，但同比增长了6.81%，算是有进步。

不过杠杆游戏发现，有意思的是，扣非净利润-10.54亿元，同比反倒下滑了8.28%。也就是说，靠做车卖车，一季度北汽蓝谷的利润，并没有真的变好，其实是靠的其他收益，才让归属净利润减亏的。

图表来源|东方财富（特此感谢）

如果回溯过去几年，北汽蓝谷的业绩就更差了，之前也写过。

比如2020年营收52.72亿元，同比下滑了77.65%——2019年营收高达近236亿元，这跌幅实在是。

当年归属净利润-64.82亿元，没有看错，就是这么夸张。

2021年也没有好到那里去，营收86.97亿元，营收增长了，归属净利润依旧负值，只是稍微减亏，但依旧-52.44亿元。

2022年的情况也是很糟糕，好歹营收继续增长，达到95.14亿元，但相较于2021年归属净利润下滑，-54.65亿元——亏损更多。

3、华为智选模式能拯救北汽蓝谷吗？

在北汽蓝谷的此次公告中，杠杆游戏注意到，关联董事刘宇、顾鑫、代康伟已回避表决。表决结果：8 票同意，0 票反对，0 票弃权。

同时，该司有一名董事的意见非常显眼、并值得重视。董事冷炎先生对该议案发表审核意见为：

虽然此次投资的财务测算结果为正，但由于北汽蓝谷承担所有的初期投资，提请公司管理层与华为建立风险共担机制，以应对未来销量及收入未能达到预期水平的风险。

北汽蓝谷说明则是：该司经营层尊重董事意见，在工作中会全力落实。

我们知道，华为与车企合作模式分为三类：一是传统零部件供应商模式；二是Huawei Inside模式；三是华为智选模式，包括与赛力斯合作的问界品牌，以及与江淮、奇瑞等传统主机厂的合作项目。

此前北汽蓝谷和华为的合作模式基于HI模式，华为先后联手北汽极狐和阿维塔，推出车型。

从目前看，这2个公司的合作销量都不算好。　　

前几个月，搭载华为HI全栈智能解决方案的极狐阿尔法S先行版上市，相比老款车型，新车价格下调近10万元；6月中旬，极狐阿尔法S、T森林版上市，顶配车型的官方售价对比老款也下调了4.45万元，入门款降至19万元以下。

应该说，也算有效果，7月极狐汽车交付1826辆；1-7月累计交付10617辆。

极狐汽车方面表示，经过一轮价格调整后，7月全系产品销量同比增长74%，其中阿尔法S同比增长161%，阿尔法T同比增长8%。

北汽蓝谷对极狐汽车的表现肯定是不满意的，所以才要想办法，过去1年我们多次看到消息，极狐汽车会效仿赛力斯，和华为搞智选模式。

2023年5月，北汽集团及其他国资、战略投资者参与北汽蓝谷向特定对象发行募资60.45亿元，看好北汽蓝谷及北汽新能源未来发展。

钱到位了，于是顺理成章有了此次北汽新能源，收购福田汽车密云工厂的进展。

图表来源|乘联会（特此感谢）

目前新能源汽车行业的竞争已经从蓝海变成了红海，如上图，各家竞争之激烈。

乘联会数据显示，7月新能源狭义乘用车销量64.1万辆，同比增长31.9%，环比下降3.6%；累计销量372.5万辆，同比增长36.3%。

这个增速已经放缓了很多。

如福田汽车公告所言：

本次交易完成后，北汽新能源项目建设进度能否按计划达成、新产品能否按计划时间投产并上市以及新产品投放市场后能否达到预期销量存在不确定性；公司能否按时收回资产转让款以及租赁款存在不确定性的风险，为降低风险，双方约定北汽新能源将本次转让的机器设备类资产全部抵押给公司。敬请广大投资者注意投资风险。

过去很多年，北汽集团过分依赖和奔驰的合作，在自主品牌、自主新能源车上能不能重振旗鼓？

通过与华为深度绑定，北汽蓝谷能否打一个翻身仗？我们拭目以待。

我们知道，不仅北汽蓝谷，华为也需要在汽车领域有所突破。2023上半年华为实现销售收入3109亿元，主要由ICT基础设施业务和终端业务贡献，智能汽车解决方案业务收入为10亿元，占比微乎其微。

与赛力斯合作的问界汽车2022年月销很快破万辆，大黑马，但是2023年开始滑坡，动辄月销售仅4、5千辆，同比大降。

华为在汽车领域近期消息不断，但愿华为汽车产品矩阵做起来，对北汽蓝谷，对赛力斯、奇瑞汽车、江淮汽车都利好。

本文未标注出处的财务图表，均源自福田汽车、北汽蓝谷有关公告，特此说明并致谢

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